يقول الرئيس التنفيذي لشركة إنديفور إن رأس المال طويل الأجل يحتاج إلى إعطاء الأولوية في النظم البيئية الناشئة

أصبح رأس المال الاستثماري صناعة أكثر عالمية مع تحول قطاع التكنولوجيا ببطء إلى اللامركزية. في عام 2022، تم استثمار أكثر من 50% من رأس المال الاستثماري المنشور عالميًا في شركات ناشئة خارج الولايات المتحدة، وفقًا للبيانات المتاحة من مؤسسة العلوم الوطنية (NSF) – وهو تناقض صارخ عما كان عليه الحال قبل 20 عامًا، عندما ذهب ما يقرب من 80% من رأس المال الاستثماري في العالم. في الشركات الأمريكية.

وقد قادت دول مثل الصين والهند وإسرائيل والمملكة المتحدة هذا التحول، لكن النظم البيئية الأصغر في جميع أنحاء أوروبا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا تدفع أيضًا جزءًا من ذلك.

واليوم، يوجد نحو 26% من الشركات الناشئة في العالم في هذه الأسواق، وفقاً لتقرير صادر عن منظمة Endeavour Global، وهي المنظمة التي تعمل مع المؤسسين لبناء شركات حول العالم ذات تأثير اقتصادي أو اجتماعي. عملت شركة Endeavour مع أكثر من 1500 شركة في أكثر من 40 دولة حتى الآن.

يعد Endeavour Catalyst، صندوق الاستثمار المشترك التابع لشركة Endeavour Global، موطنًا لأكثر من 50 شركة وحيدة القرن (بعد أن استثمرت في أكثر من 300 شركة في 30 دولة). وتشمل بعضها سوق المواهب الإسبانية Jobandtalent؛ وكيل الشحن الرقمي المكسيكي Kavak؛ شركة eFishery الناشئة في مجال تربية الأحياء المائية في إندونيسيا؛ التكنولوجيا المالية النيجيرية Flutterwave؛ الإمارات العربية المتحدة اشتر الآن، وادفع لاحقًا، شركة Tabby؛ وشركة الألعاب التركية Peak Games.

لقد ساهمت الاستثمارات الأمريكية إلى حد كبير في تحفيز عملية سك يونيكورنز في هذه الأسواق خلال سنوات الضجيج 2020/2021. ومع ذلك، تباطأ نشاط استثمار رأس المال الاستثماري العالمي منذ ذلك الحين، مع انخفاض بنسبة 38% على أساس سنوي، مما أدى إلى انخفاض عدد الشركات الناشئة، وتباطؤ عملية إبرام الصفقات، وتراجع المستثمرين العالميين عن النظم البيئية الناشئة.

أدى هذا التراجع وإعادة ضبط التقييمات على مدار العامين الماضيين إلى زعزعة استقرار عدد قليل من أصحاب المصلحة عبر هذه النظم البيئية. لا يقتصر الأمر على عدم وجود عدد كافٍ من المستثمرين المحليين لكتابة شيكات كبيرة، ولكن معظمهم بدأوا في التعامل مع الصفقات بخجل وفي بعض الأحيان لخدمة مصالحهم الذاتية، وفقًا لما ذكرته ليندا روتنبرج، الرئيس التنفيذي لشركة إنديفور. على سبيل المثال، في عام 2023، شهد النظام البيئي الأفريقي تراجعًا كبيرًا من المستثمرين مع انخفاض بنسبة 50٪ في المستثمرين المشاركين الفريدين، وفقًا لتقرير Partech.

في محادثة حديثة مع TechCrunch، ناقش روتنبرغ كيف يمكن للمستثمرين المحليين تعزيز لعبتهم، ولماذا يجب إعطاء الأولوية لرأس المال الصبور وطويل الأجل في النظم البيئية الناشئة، ودور شركة Endeavour وذراعها الاستثماري المشترك بينهما.

تم تحرير هذه المحادثة من أجل الطول والوضوح.

لقد أصبح رأس المال الاستثماري صناعة عالمية، وهذا واضح في أكثر من 300 استثمار لشركة إنديفور، معظمها خارج الولايات المتحدة، حيث واحدة من كل ست شركات في محفظتك هي شركة وحيدة القرن. كيف تمكنت إنديفور من تحقيق ذلك؟

لذلك أعتقد أن الحقيقة هي أننا رواد الأعمال أولاً. نحن نحب أن ندعمهم، وحتى لو لم تنجح جميع الاستثمارات مع بعض مؤسسينا، فإننا نرى الجيل التالي من المديرين التنفيذيين يستمر في تأسيس الشركات والأنظمة البيئية التالية. وهذا هو سر وادي السيليكون.

كنت مع الرئيس التنفيذي لشركة أفريقية متوقفة، وأخبرني كيف بدأ 10 أشخاص تأسيس شركاتهم الخاصة [startups]. سألت مديرًا تنفيذيًا آخر كان قد ترك منصبه للتو، وأخبرني كيف فعل 30 شخصًا الشيء نفسه. هذا هو ما بذور النظم الإيكولوجية. كما أننا لا نخاف. سواء انخفضت قيمة النايرا أو الريال، فإننا نقف في جانب رجال الأعمال. لدينا 600 شخص على الأرض ونمزج هذه القدرة مع التعرف على الأنماط والفهم العالمي. لهذا السبب لدينا 58 وحيد القرن و24 مخرجًا.

صندوقنا الأخير كان 300 مليون دولار. سنقوم بجمع الأموال V العام المقبل، وسنضع سقفًا لذلك لأننا لا نزال نرغب في استثمار 2 مليون إلى 3 ملايين دولار في شركاتنا الناشئة. نبرم 96% من الصفقات في شبكتنا حيث يثق بنا رواد الأعمال والمستثمرون والأنظمة البيئية لأننا نتبنى رؤية طويلة المدى. لذلك أعتقد أن هذا هو رقم واحد.

كيف تتم عملية الاستثمار المشترك مع المجتمع العالمي؟

بمجرد أن تصبح رائد أعمال في شركة Endeavour وتجتاز عملية الاختيار تلك حيث يجب أن يتم اختيارك بالإجماع من قبل أصحاب رؤوس الأموال، أو رواد الأعمال، أو الأشخاص الذين قاموا بتوسيع نطاق شركات مثل Amazon وNetflix، فإنك تصبح رائد أعمال في Endeavour. إذن أنت جزء من شبكة نظير إلى نظير تلك.

نحن نساعدك على التوسع دوليًا في بعض الأسواق ومع أي نوع من تحديات العمل التي تواجهها. ولكن أيضًا، إذا قمت بجمع حوالي 5 ملايين دولار أو أكثر — لقد استثمرنا في جولات بقيمة 5 ملايين دولار و200 مليون دولار — من قائد مؤسسي مؤهل، فسوف تحصل شركة Endeavour Catalyst على 10% من الجولة، بحد أقصى حوالي 2 مليون دولار.

يعد العثور على عدد كافٍ من المستثمرين المؤسسيين المؤهلين للسلسلة A وB وC أحد أكبر التحديات التي نواجهها في أفريقيا. لذا، جزء مما نحاول القيام به هو زرع بذور النظام البيئي المحلي. يوجد الآن بعض المستثمرين الأقوياء حقًا في مرحلة التأسيس، وعلينا أن نسير معهم حتى يكون لدينا داعمون في مراحل النمو. كما نحاول أيضًا تشجيع المستثمرين العالميين، سواء من الولايات المتحدة أو لندن أو سنغافورة أو دبي أو المملكة العربية السعودية، على البحث عن المؤسسين في نيجيريا، على سبيل المثال، حتى تكون لدينا قائمة من العملاء المحتملين المؤهلين الذين يمكن لـ Endeavour Catalyst متابعتهم. لذلك فهو نوع من هذا المزيج. لذا ما أقوله هو أننا نتحلى بالصبر، ونحاول بناء النظام البيئي محليًا، ويمكننا أيضًا جذب الأشخاص على مستوى العالم الذين قد يكونون أكثر قلقًا بشأن الأسواق الناشئة.

كيف ستعمل جهودكم على بناء النظم البيئية محليا وجذب المستثمرين العالميين؟

كنا هناك في وقت مبكر في البرازيل وإندونيسيا. يمكننا أن نقول الشيء نفسه بالنسبة للمملكة العربية السعودية وإسبانيا وبعض هذه الأسواق الأخرى مثل اليونان. في الوقت الحالي، من بين جميع الأسواق الأربعين التي نتواجد فيها، فإن أكثر الأسواق التي نتحمس لها خلال فترة الخمس إلى العشر سنوات القادمة هي نيجيريا ومصر وفيتنام. هذا هو المكان التالي.

نحن نحاول إقناع المستثمرين العالميين الذين يشعرون أنهم فاتتهم فرصة زيارة البرازيل وإندونيسيا بأن هذه الأسواق هي التالية. نعتقد أن هذه أسواق كبيرة ومهمة ذات حجم وحجم وموهبة مثيرة للإعجاب.

لذا، ما نحاول القيام به هو جعل المستثمرين يشعرون بحالة FOMO بدلاً من الانتظار حتى تكون هناك عمليات خروج كبيرة من هذه البلدان، الأمر الذي سيستغرق الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. ولهذا السبب نريد العمل مع المستثمرين المحليين للحصول على شروط أقوى وأكثر ملاءمة لرواد الأعمال، وهو ما لم يحدث مؤخرًا في الأسواق الأفريقية.

أعتقد أن المستثمرين هنا لم يمروا بدورات هبوطية، وبالتالي رأينا الشروط أكثر قسوة فيما يتعلق بتفضيلات التصفية. الجميع يلخصون الشركات في جميع أنحاء العالم. يقوم المستثمرون في الأسواق الأخرى بذلك حيث لا يزال لدى رواد الأعمال والفرق حوافز للنمو. ولكن هنا، يبدو أن المستثمرين يفعلون ذلك بحيث يحصلون على ما يريدون، وهي ليست استراتيجية جيدة على المدى الطويل لأنهم بعد ذلك يحكمون على الشركة.

هناك أيضًا حقيقة مفادها أنه في أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط، تطور رأس المال المحلي بمرور الوقت، حيث أصبح المؤسسون المحليون ممولين – من Careem وCheckout.com إلى Mercardo Libre وLoft. لذلك ترى المؤسسين يصبحون ممولين بدوام كامل. لذلك أشعر أننا نشهد بعض النضج في جميع أنحاء العالم، لكن أفريقيا لا تزال ناشئة حقًا.

على الرغم من أنني أوافق على أن الأمر ليس على نطاق الأسواق الأخرى، إلا أنني أقول إن هناك عددًا قليلًا من المؤسسين الأفارقة الذين أصبحوا الآن ممولين بدوام جزئي وبدوام كامل. لكن عند الحديث عن المستثمرين العالميين، فقد ذكرت كيف تسعى شركة إنديفور جاهدة لإعادتهم. كيف أثر تراجعهم على عملية إبرام الصفقات في إنديفور؟

ولهذا السبب من الرائع أن يكون لدينا النموذج الهجين، أليس كذلك؟ لدينا صندوق بأصول تبلغ 500 مليون دولار، وعلينا أن نتبعه مستثمرون مؤسسيون مؤهلون للاستثمار. لقد قمنا بخمسة استثمارات في شركات نيجيرية. ونأمل أن نضاعف ذلك في العامين المقبلين، وهو أمر رائع.

لكن في إنديفور، ضمن النظام البيئي غير الربحي الذي نبنيه، نحن موجودون مهما كان الأمر. لذا فإن الجواب هو أن الصندوق لا يمكنه الاستثمار إلا عندما تكون لدينا استثمارات مؤهلة. لذلك نحن نبذل قصارى جهدنا لمحاولة إقناع المستثمرين بأن الموهبة موجودة وأن الوقت الآن هو الوقت المناسب وبأسعار جيدة، وأنهم يتجهون أكثر نحو الربحية.

السوق البرازيلي يعود. وبالمناسبة، لدى البرازيل حوالي ثماني شركات تصطف للاكتتاب العام بعد Nubank. Nubank هي قصة عمرها 10 سنوات، وقد مرت البرازيل بالفعل على 10 سنوات في طور الإنشاء. لذا، في الواقع، سيحدث هذا في نيجيريا ومصر. ومن ناحية أخرى، فإننا نضاعف جهودنا ونساعد رواد الأعمال، ونساعدهم على استكشاف الخيارات: الوصول إلى الربحية، وزيادة الديون، وإيجاد حل للأسهم إذا لزم الأمر. كما قلت، سأكون أكثر سعادة إذا كان لدينا المزيد من مستثمري سلسلة AC الذين يمكننا إجراء محادثات معهم حول كيفية إعادة هيكلة الصفقات. ونحن نفعل ذلك في أمريكا اللاتينية، وإلى حد ما، في الشرق الأوسط. لقد كان الأمر أكثر صعوبة هنا، لذلك نحن متحمسون للغاية بشأن هؤلاء المستثمرين الجدد من الفئة A، لكن الأمر سيتطلب منهم صندوقين أو ثلاثة صناديق قبل أن يبدأوا في الصعود في السوق.

هل يمكن أن تكمن المشكلة أيضًا في عدم وجود شركات ناشئة قابلة للحياة في مرحلة النمو في أفريقيا؟ وفي الوقت الحالي، تأتي بعض الصناديق في مرحلة النمو التي تركز على القارة في وقت مبكر جدًا.

أعتقد أن Tiger و SoftBank لم يقدما أي خدمة لأي شخص مع [very high] تقييمات 2021. لقد رأينا أشخاصًا حول العالم يلخصون الأمور، وهو أمر طبيعي ولا بأس به طالما أنك تفعل ذلك بطريقة توفر بعض الحوافز للمؤسسين في المرحلة التالية. أعتقد أن الشركات الناشئة في مرحلة النمو مستعدة لأخذ تخفيضات في التقييم، لكن يجب أن يكون ذلك منطقيًا.

خلال الأوقات الجيدة، سيأتي المستثمرون الأمريكيون، لكنهم سينسحبون دائمًا. ستكون هناك دائمًا العاصمة السياحية، لذا استمتع بالرحلة عندما تكون هناك. لكن النظم البيئية الناشئة يجب أن تتمتع بقاعدة قوية من المستثمرين المحليين، وخاصة في مرحلة النمو، حتى يتسنى للاستثمارات أن تحدث عندما ينسحب السياح.

ما الذي تعتقد أن المستثمرين المحليين في أفريقيا يمكن أن يتعلموه من نظرائهم في أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط؟

يجب أن يتعلموا أن الآن هو أفضل وقت للاستثمار. نعود إلى وارن بافيت: “كن خائفاً عندما يكون الآخرون جشعين، وجشعين عندما يكون الآخرون خائفين”. الجميع خائفون الآن، لذا فهذا هو أفضل وقت. نؤمن بالموهبة، ونؤمن بالسوق، خاصة في نيجيريا، ونحقق أفقًا زمنيًا ممتدًا. يستغرق الأمر 10 سنوات لتنمية الشركات الأمريكية؛ سيستغرق الأمر من 10 إلى 15 عامًا في الأسواق الناشئة.

لدينا شركة في المكسيك، Clip، تتطلع إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام بعد حوالي 15 عامًا من تأسيسها، والناس متحمسون جدًا لحدوث ذلك في المكسيك. تأخذ وقت. وبمجرد أن يحدث ذلك، فإن ما رأيناه في أماكن مثل البرازيل وإندونيسيا والأسواق الكبيرة، يبدأ. استثمر الآن حتى لا يكون لديك FOMO لاحقًا. اذهب إلى As و Bs؛ لا يزال هناك أموال يتعين جنيها. ولا ينبغي لرأس المال الاستثماري في الصناديق الكبيرة أن يقوم بالكثير من الاستثمار الأولي، بل عليك أن تضع الأموال في العمل. هذا ما اعتقده.

وبقلب الأمر، ما الذي يمكن أن يتعلمه المؤسسون في أفريقيا من الأسواق الناشئة الأخرى؟

يجب أن يتعلموا أن الأمر دائمًا يكون أصعب بالنسبة للرواد. الجيل الأول هو دائمًا الأصعب، ويجب أن يشعروا بالفخر بما يفعلونه – حتى لو لم تكن كل الأعمال التجارية الآن ناجحة بسبب عدم وجود رأس المال أو لأنهم في وقت مبكر في السوق.

جميع الأفكار التي ندعمها هي بمثابة بذور للنظام البيئي؛ نحن نبني هذا التأثير المضاعف. وأعتقد أن المستثمرين بحاجة إلى منح المؤسسين بعض النعمة ومنح بعضهم البعض فترة راحة.