الشركات الناشئة الهندية تتخلى عن التقييمات قبل دفع الاكتتاب العام

من المقرر أن تقوم شركتان هنديتان ناشئتان كبيرتان، Ola Electric وFirstCry، باختبار شهية المستثمرين من خلال إدراجهما العام هذا الشهر، لكن يتعين على كل منهما تسعير أسهمهما أقل من تقييماتهما السابقة عندما تتأقلم مع حقائق السوق الجديدة.

تهدف شركة Ola Electric، أكبر شركة لتصنيع الدراجات الكهربائية ذات العجلتين في الهند، إلى جمع أكثر من 730 مليون دولار عن طريق بيع أسهم بقيمة 72 إلى 76 روبية هندية (86 إلى 91 سنتًا) لكل سهم، وفقًا لورقة الشروط الخاصة بها. يقدر التسعير الشركة بحوالي 4 مليارات دولار، وهو أقل بنسبة 26٪ من التقييم البالغ 5.4 مليار دولار الذي حصلت عليه في جولة تمويل في أكتوبر 2023، وأقل بكثير من النطاق الذي استهدفه في البداية للاكتتاب العام والذي يتراوح بين 6.5 مليار دولار إلى 8 مليارات دولار. في الواقع، بلغت قيمة Ola Electric 5 مليارات دولار في جولة في يناير 2022 نفسه.

تهدف FirstCry، أكبر منصة للتجارة الإلكترونية في البلاد لمنتجات الأم والطفل، إلى جمع ما يصل إلى 501 مليون دولار بتقييم 2.9 مليار دولار، وفقًا لشروطها. وفي حين أن هذا يتماشى مع تقييمها الخاص في أواخر عام 2023، فهو أقل بكثير من التقييم البالغ 4 مليارات دولار الذي سعت إليه العام الماضي والسعر الذي استهدفته وهو 6 مليارات دولار في عام 2022.

يعكس الموقف الأكثر تحفظًا للشركات التحول في تقييمات الشركات الناشئة مع تكيف الشركات مع تدقيق السوق العامة. وقال سوابنيل شيث، المدير والشريك في IndigoEdge، وهو بنك استثماري يركز على تقديم المشورة للشركات الناشئة: “لقد أدرك المؤسسون ومجلس الإدارة في العديد من الشركات أهمية الحماية من الهبوط وترك القيمة على الطاولة خلال الاكتتاب العام الأولي”.

وقال إن تحديد التسعير الصحيح “يساعد في جذب المستثمرين الرئيسيين والمستثمرين في السوق العامة على المدى الطويل، بالإضافة إلى اكتتاب الأفراد في الاكتتاب العام”. وأضاف أن جذب هؤلاء المستثمرين بدوره يزيد من فرص الشركة في زيادة مكاسبها من الطرح العام الأولي ويعزز أداء السهم بعد الإدراج.

Ola Electric وFirstCry لم تحققا أرباحًا بعد. أعلنت شركة Ola Electric عن خسارة قدرها 189.2 مليون دولار من إيرادات قدرها 626.3 مليون دولار في السنة المالية المنتهية في مارس 2024، بينما شهدت FirstCry خسارة قدرها 38.3 مليون دولار من إيرادات قدرها 774 مليون دولار في نفس الفترة.

بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن التقييمات المنخفضة ستؤدي إلى انخفاض العائدات. في حين أن شركتي Tiger Global وMatrix Partners ستستفيدان من استثمارهما المبكر في Ola Electric، فإن الداعمين الأحدث مثل Alpine Opportunity Fund وTekne Private Ventures قد يتكبدون خسائر إذا أدرجت الشركة في النطاق السعري للاكتتاب العام. ومن المتوقع أن تحقق شركة SoftBank، المستثمر في كلتا الشركتين، الأموال: أرباح بنسبة 48٪ على Ola Electric وأكثر من 450 مليون دولار على FirstCry، وفقًا لتحليل TechCrunch.

تتابع Ola Electric وFirstCry بدء تشغيل التأمين GoDigit في الأسواق العامة. كما خفضت GoDigit تقييمها بنسبة 25% إلى 3 مليارات دولار قبل إدراجها في مايو، لكن قيمتها السوقية ارتفعت إلى 3.8 مليار دولار منذ ذلك الحين.

وتأتي الاكتتابات العامة الأولية في الوقت الذي تستعد فيه الشركات الناشئة الهندية لموجة من الإدراجات العامة على مدى العامين المقبلين. وأظهرت شركات التكنولوجيا التي تم طرح أسهمها للاكتتاب العام في البلاد منذ عام 2021 نتائج متباينة، حتى مع ارتفاع مؤشر سينسيكس القياسي بأكثر من 50% في ثلاث سنوات.

“لقد تم تداول العديد من الاكتتابات العامة الأولية في العصر الجديد بأقل من أسعار الاكتتابات العامة الأولية لفترات طويلة. قال شيث: “هناك أيضًا ضغط بيع بعد انتهاء الصلاحية على السهم”.

من المرجح أن تجمع الشركات في الهند حوالي 11 مليار دولار من خلال الاكتتاب العام والاكتتاب العام في النصف الثاني من هذا العام، حسبما كتب محللو بنك أوف أمريكا في مذكرة حديثة للعملاء. وقال البنك إن هيونداي وأولا وسويجي وأفكونز تخطط لجمع حوالي 5 مليارات دولار في عام 2024.

كما تقدمت شركة Swiggy، التي قادت سوق توصيل الطعام في الهند ذات يوم ولكنها فقدت التاج منذ ذلك الحين أمام منافستها Zomato، بطلب للاكتتاب العام. كان أحد البنوك الاستثمارية يعرض بيع الأسهم في Swiggy بتقييم قدره 10 مليارات دولار عندما بلغت القيمة السوقية لـ Zomato 18 مليار دولار، وفقًا لمذكرة اطلعت عليها TechCrunch. تم جمع Swiggy آخر مرة بتقييم 10.7 مليار دولار في يناير 2022.

“خلافًا للغة السائدة في الصناعة، أعتقد أن وصف الاكتتاب العام الأولي بأنه “حدث خروج” هو تسمية خاطئة إلى حد ما. أعتقد أن الاكتتاب العام ليس مخرجًا، ولكنه بداية لعقد آخر أو رحلة أطول، على الأقل بالنسبة للمؤسسين/المروجين. وقال شيث: “إنهم بحاجة إلى إظهار رؤية أكبر ورحلة نمو لمستثمري السوق العامة، الذين سيتتبعون الشركة كل ثلاثة أشهر، مع تدقيق أكبر للنمو وكذلك الربحية”.